大消费景气度仍处于上行期
Wind数据显示，截至8月20日收盘，若以2021年最高价至最新收盘价区间累计跌幅计算，34只个股累计跌幅超30％。其中康希诺-U、泸州老窖、恒瑞医药跌幅超50％，永辉超市、长春高新、北汽蓝谷、迈瑞医疗、君实生物-U、云南白药、中国中免、百联股份、五粮液、康泰生物、贵州茅台跌幅均超40％。
以白酒板块指数为例，自今年6月上旬以来，出现近两个月的调整。Wind数据显示，8月20日，白酒指数跌5.87％，较6月7日创下的高点累计跌幅超30％。
对于本轮白酒板块下跌的原因，东北证券食品饮料行业分析师认为，这是由于多因素共振造成的，核心原因在于估值与业绩增速的匹配度不够。
从基本面看，上述分析师表示，其一，今年白酒需求在一季度快速扩张通策医疗股票股吧,0,40,-1,通策医疗股票股吧详解(历史行情及值得投资吗)-掘金网,https：//www.20on.com/152149.html，二季度有所回归，叠加2020年一季度受疫情影响基数较低，2021年二季度收入及盈利增速环比、同比均略有回落，二季度部分酒企下调预期，引发投资者对于行业景气度的担忧。其二，二季度部分酒企大单品如五粮液控货后价格未出现大幅上涨，且四线及以下品牌酱酒及定制酒价格有所回落，引发投资者对酒企社会库存的担忧。其三，当前部分省市疫情仍有反复，消费场景难免有所影响，叠加7月社零数据不及预期，引起三季度消费预期的不确定性上升。从交易层面看，2020年龙头白酒销售稳健且销售费用收缩致利润增速超预期，流动性宽松下估值处于历史偏高水平，部分基金调仓引起股价大幅波动。
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短短两个月时间，白酒板块出现如此大的跌幅，也引发投资者对行业的景气持续性是否能够维持的思考。
对此，上述分析师表示，本轮白酒景气度仍处于上行期，主要酒企动销节奏良好，回调即是布局机会。其认为，2015年以来的本轮白酒行业上行周期仍在继续，理由有四方面：其一，二季度一般为白酒传统淡季，销售任务全年占比较小且有基数效应，参考意义有限。近期的洪水及疫情，对白酒市场的影响都是局部区域，部分酒企销售进度提前，全年目标影响不大。其二，在居民收入持续提升及消费升级大趋势下，白酒消费向优势品牌、优势产品、优势产区集中的趋势没有改变，长周期向上的逻辑仍在，季节性消费波动无需担心。其三，当前主流企业渠道库存均处于1-2月，相比2007年、2012年、2018年有明显下降，产品价格稳健上涨，渠道空间仍大。其四，酱酒非主流产品价格有所回落，行业向头部集中是发展规律通策医疗股票股吧,0,40,-1,通策医疗股票股吧详解(历史行情及值得投资吗)-掘金网,https：//www.20on.com/152149.html，短期渠道有库存，但从产能来看总量占比仍小，影响不大。当前龙头酒企整体进度均处于良性状态甚至超目标完成，次高端扩容（消费升级+渠道扩张）仍在继续，叠加部分酒企股权激励逐步落地，后期有分化，但更有成长，回调即是布局机会。
对于大消费板块中的医药股，光大证券医药生物行业分析师表示，2021年下半年可掘金少儿经济、银发经济与创新国际化领域机会。在国内大循环方面，考虑到中国的人口结构正在发生深刻变化，“一老一少”的比例上升，少儿经济与银发经济将迎来黄金发展期；国内国际双循环方面，以创新药、创新器械、CXO为代表的创新产业链逐步走出国门，部分优秀企业开始具备全球竞争力，进一步打开天花板，有望涌现出一批具备全球创新竞争力的国际化大龙头。（文中未标明来源的图片均为Wind）
本文源自中国证券报
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